上市首日：一场狂欢

SpaceX 上市首日开盘价每股 150 美元，比 135 美元的 IPO 发行价高出 11%。收盘时股价上涨 19%，使其完全摊薄后的市值达到了惊人的 2.2 万亿美元。

这次 IPO 吸引了超过 3500 亿美元的总需求，超募约 4.7 倍。总市值超过沙特阿美，接近其 3 倍。

马斯克也成为人类历史上首位万亿富豪（Trillionaire），超过 4400 名当前和前 SpaceX 员工将成为百万富翁（millionaires）。就连高盛、摩根士丹利两家主要承销商，在这次 IPO 中预计各自获得约 1 亿美元承销收入。

但翻一下招股书，会发现另一面

2025 年，SpaceX 营收约 187 亿美元，净亏损约 49 亿美元，长期债务约 291 亿美元。也就是说，SpaceX 是带着亏损和较高负债登陆资本市场。

按照首日收盘价计算，当前对应市销率（PS）已经超过 100 倍。

在人类资本市场历史上，这种估值并不常见。通常意味着市场并不是在买今天的收入和利润，而是在提前定价未来很多年的增长。

市场买的是：

• Starlink 能否继续扩张；
• Starship 能否真正降低太空运输成本；
• AI 能否最终形成商业闭环。

你买的，到底是什么？

我相信大部分朋友在买 SpaceX 的时候，应该都只是想着肯定能赚钱，招股书估计一个字也没看。

所以，就这个买买买的行为——

你买的到底是企业未来现金流，还是下一位接盘者的信心？

如果买入之前没有研究业务、没有估值逻辑，只因为它叫 SpaceX、因为大家都在买——那这更像是一场情绪驱动的投机。

投资和赌博之间，不是赚没赚钱。区别在于：下注之前，你有没有认真算过价格。